تعریف NAV

ارزش خالص دارایی، معیاری است که:

• کل دارایی‌های یک صندوق/شرکت منهای بدهی‌های آن را محاسبه می‌کند
• به ازای هر سهم یا واحد سرمایه‌گذاری بیان می‌شود
• مبنای قیمت‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری است

فرمول پایه:

NAV = (کل دارایی‌ها – کل بدهی‌ها) ÷ تعداد سهام/واحدها

انواع NAV

| نوع | توضیح | کاربرد |

| NAV روزانه | محاسبه روزانه در صندوق‌ها | قیمت‌گذاری واحدهای صندوق |
| NAV تعدیل‌شده | با احتساب ذخایر و اندوخته‌ها | تحلیل دقیق‌تر |
| NAV per Share | ارزش خالص به ازای هر سهم | ارزیابی شرکت‌های بورسی |

اجزای تشکیل‌دهنده

الف) دارایی‌ها:

• اوراق بهادار (سهام، اوراق مشارکت)
• موجودی نقد
• املاک و مستغلات
• دارایی‌های نامشهود (در صورت وجود)

ب) بدهی‌ها:

• تسهیلات بانکی
• حساب‌های پرداختنی
• ذخیره مالیات

محاسبه NAV صندوق‌های سرمایه‌گذاری

1. جمع ارزش روز همه دارایی‌ها
2. کسر بدهی‌ها و هزینه‌های مدیریت
3. تقسیم بر تعداد واحدهای موجود

مثال:

• دارایی‌ها: 100 میلیارد تومان
• بدهی‌ها: 10 میلیارد تومان
• تعداد واحدها: 10 میلیون
• NAV هر واحد: (100 – 10) ÷ 10 = 9,000 تومان

تفاوت NAV با قیمت بازار

| ویژگی | NAV | قیمت بازار |

| مبنای محاسبه | ارزش ذاتی | عرضه و تقاضا |
| نوسانات | کم‌تر | بیشتر |
| تأثیرپذیری | از عملکرد دارایی‌ها | از روانشناسی بازار |

کاربردهای NAV

✅ ارزیابی صندوق‌های سرمایه‌گذاری
✅ تحلیل شرکت‌های سرمایه‌گذاری
✅ تعیین قیمت صدور و ابطال واحدهای صندوق
✅ شناسایی سهام زیرارزش (P/NAV < 1)

NAV در شرکت‌های بورسی

برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری و هلدینگ‌ها:

NAV = ارزش روز پرتفوی سهام + سایر دارایی‌ها – بدهی‌ها

نسبت P/NAV:

• اگر کمتر از 1 باشد: احتمال زیرارزش بودن سهم
• اگر بیشتر از 1 باشد: احتمال بیش‌ارزشی

مثال محاسبه NAV یک شرکت بورسی

| آیتم | مبلغ (میلیارد تومان) |

| ارزش پرتفوی سهام | 500 |
| موجودی نقد | 50 |
| املاک | 100 |
| جمع دارایی‌ها | 650 |
| تسهیلات بانکی | (150) |
| NAV کل | 500 |
| تعداد سهام | 50 میلیون |
| NAV هر سهم | 10,000 تومان |
| قیمت بازار | 7,000 تومان |
| P/NAV | 0.7 (زیرارزش) |

محدودیت‌های NAV

❌ عدم انعکاس پتانسیل رشد آینده
❌ دشواری ارزش‌گذاری برخی دارایی‌ها
❌ تأخیر در محاسبه برای برخی صندوق‌ها

نکات طلایی

🔹 NAV صندوق‌ها را روزانه در سایت Fipiran.ir بررسی کنید
🔹 در شرکت‌های سرمایه‌گذاری، P/NAV زیر 0.8 جذاب است
🔹 اختلاف زیاد NAV و قیمت ممکن است نشانه حباب یا فرصت باشد

منابع استخراج NAV

• صندوق‌ها: سایت مدیریت فناوری بورس (tsetmc.com)
• شرکت‌ها: صورت‌های مالی در کدال (codal.ir)
• پورتال اختصاصی: fipiran.ir (برای صندوق‌ها)

جمع‌بندی

NAV:

• ترازنامه فشرده یک شرکت یا صندوق است
• مبنای عینی برای ارزش‌گذاری ارائه می‌دهد
• ابزاری کلیدی برای شناسایی سهام زیرارزش